【播资讯】中邮证券：给予长城汽车买入评级

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中邮证券有限责任公司白宇近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《6月新能源销量创新高，蓝山助力魏牌成新造车势力》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为26.01元。

长城汽车(601633)
投资要点
事件：公司公布6月销量，整体销售达到10.5万台，同比增长3.7%，今年累计销量51.9万台，基本与去年持平。
1、蓝山6月销量破5000台，助力魏牌成新造车势力。蓝山上市后首个完整交付月（6月）销量突破5000台，环比增长7.2%。C级车市在扩容，蓝山大六座SUV竞争格局良好。而且，蓝山的用户更多为燃油车过渡而来，整体偏保守，随着口碑的持续发酵，销量有望持续提升。
2、三大单品蓄势破擂，哈弗新能源转型加速。哈弗品牌6月销量59007台，同比增长15.08%；其中，枭龙系列6月销量6098台，上市仅45天迎来第一万台车辆下线的里程碑时刻；哈弗大狗系列1-6月销量70566台，快速占领新能源轻越野市场新蓝海；哈弗H6大单品1-6月累计销量116753台。
3、枭龙系列6月销量破6000台，哈弗基盘用户增换购需求将有效支撑销量。哈弗枭龙系列上市后的第一个完整销售月，销售6098辆。2015-2021年是哈弗品牌的销量“高峰期”，月均销量6万台；2023年该部分用户大规模进入增换购阶段。根据销售数据显示，哈弗枭龙换购占比达70%，基盘用户的增换购需求将有效支撑枭龙销量。
4、1-6月，皮卡坦克整体增长稳健。6月份皮卡和坦克销量同比下滑22.2%、10.4%，累计增长8.7%和7.8%，整体增长稳健。随着皮卡和坦克高端产品线的不断拓展，未来这两大品类的销量和ASP有望持续上行，拉动公司整体增长。
投资策略：
我们认为，二季度汽车行业需求逐步平稳，行业beta将会重归增长；同时，长城汽车深耕智能电动化，自身alpha属性最强。预计公司2023/2024/2025年归母净利润61/90/110亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
乘用车行业销量不及预期，行业竞争加剧超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利60.69亿，根据现价换算的预测PE为35.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级20家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为34.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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