基金档案之十五：一季度纯债基金规模“百态”

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报告摘要：

收益方面，纯债基金一季度收益中位数为0.80%，与常态下的中枢水平较为接近。其中，信用仓位较高的基金产品有着更好的表现，短债基金、中短债基及中长债中的信用债基收益中位数分别为0.89%，1.05%及1.27%；利率属性更强的指数型基金和中长债基中的利率债基收益中位数则分别为0.52%及0.50%。

规模方面，一季度纯债基金规模较2022 年四季度环比增长约277 亿元，增幅为0.43%。主动型纯债基金规模回暖，短债基金、中短债基及中长债基增幅分别为661 亿元（+19.99%），264 亿元（+8.73%）及503 亿元（+0.97%）；四季度逆势扩容的指数型债基反成拖累项，一季度规模下滑约1151 亿元（-19.44%）。

市场格局方面，头部管理人的规模变动情况分化较大。一季度规模增幅在百亿以上的5 家管理人中，3 家来自头部管理人群体；但在规模降幅最大的10 家管理人中，同样有8 家来自头部管理人群体。

参考规模排名前20 管理人的产品布局，指数债基规模占比普遍在下降，短债及中短债基规模占比增减参半，13 家管理人提升其中长债基的规模占比。同时，总结一季度经验可以得出，当大型机构面临赎回压力时，更倾向于稳住中长债基这一“基本盘”。

中长债基市场中，头部格局回归稳定，仅3 家头部管理人的调整幅度过百亿，整体排名变动较小。从单只基金的角度来看，一季度降幅较大的中长债基多为利率型产品，但债基风格并非限制规模增长的主要因素，在单季度增幅超过30 亿元的18 只基金产品中，7 只为利率债基，7 只为信用债基，其余4 只为均衡债基，分布相对均衡。

指数型债基，一季度基金新发放缓，扩张动力减弱，规模下降1151 亿元至4769 亿元，各类指数型债基规模均收缩，而政金债、同业存单指数型债基占主导。板块遇冷，指数型债基规模前20 管理人一季度普遍收缩，仅惠升基金、嘉实基金实现规模扩张。

短债基金及中短债基，22 年四季度经历超过30%的规模回调，但一季度在逆境中寻得“良药”，部分管理人在零售端集中发力，实现产品规模的显著增长。在短债及中短债基规模增幅排名前10 的管理人中，有9 家管理人2022 年末散户份额占比在40%以上，其中6 家超过50%。

风险提示。基金过往业绩不代表未来收益，不构成投资意见等。

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